2019年01月07日 來源：中國文化報(bào)
過去3年，隨著國家財(cái)政支出方式轉(zhuǎn)變和VC/PE行業(yè)的快速發(fā)展，政府引導(dǎo)基金遍地開花，已經(jīng)成為人民幣基金LP（有限合伙人）的中堅(jiān)力量。為了探究政府引導(dǎo)基金的現(xiàn)狀及最新發(fā)展趨勢，為政府引導(dǎo)基金的未來發(fā)展提供有價(jià)值的參考，投中研究院于2018年9月至12月間對全國具有代表性的30支政府引導(dǎo)基金進(jìn)行了問卷調(diào)研。
配置創(chuàng)業(yè)投資基金是被調(diào)政府引導(dǎo)基金的核心投資策略，樣本中超過90%的政府引導(dǎo)基金所投資子基金為創(chuàng)業(yè)投資基金。調(diào)研結(jié)果顯示，超過80%的引導(dǎo)基金其財(cái)政資金實(shí)際放大倍數(shù)大于4。GP（一般合伙人）團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、過往業(yè)績以及投資策略是政府引導(dǎo)基金評估子基金的三大主要指標(biāo)，超過六成的政府引導(dǎo)基金要求子基金GP共事的高級(jí)管理人員不低于3人，政府引導(dǎo)基金希望團(tuán)隊(duì)成員之間擁有較為成熟的合作關(guān)系。超過70%的政府引導(dǎo)基金要求管理機(jī)構(gòu)有3個(gè)以上過往投資項(xiàng)目成功退出經(jīng)驗(yàn)，超過90%的政府引導(dǎo)基金對子基金的關(guān)鍵人有明確的最低要求。政府引導(dǎo)基金偏好投資于募資進(jìn)展已落實(shí)70%以上的子基金，近五成政府引導(dǎo)基金要求GP實(shí)繳資本不低于1000萬元人民幣，政府引導(dǎo)基金對子基金的出資比例主要集中在15%至30%之間。
90%的政府引導(dǎo)基金希望加入子基金投資決策委員會(huì)。56.67%的政府引導(dǎo)基金按出資金額作為返投比例計(jì)算基數(shù)。若按子基金總規(guī)模計(jì)算，50%被調(diào)機(jī)構(gòu)對返投比例的最低要求為子基金總規(guī)模的40%至60%。若按引導(dǎo)基金出資額計(jì)算返投基數(shù)，35.29%的被調(diào)機(jī)構(gòu)最低返投要求為不低于2倍引導(dǎo)基金出資額。超過40%的被調(diào)政府引導(dǎo)基金偏好參與分紅，在約定年限內(nèi)享有回購權(quán)利。
93.33%的政府引導(dǎo)基金投資于醫(yī)療健康和TMT（科技、媒體、通信）新興領(lǐng)域，政府引導(dǎo)基金未來3年對教育和金融這兩個(gè)領(lǐng)域的關(guān)注呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。
半數(shù)被調(diào)機(jī)構(gòu)募資受資管新規(guī)沖擊，約30%被調(diào)引導(dǎo)基金開始考慮嘗試與境外LP或GP合作設(shè)立基金，70%的政府引導(dǎo)基金考慮的創(chuàng)新模式為設(shè)立子基金跟投。
46.67%的政府引導(dǎo)基金選擇設(shè)立直接投資基金的創(chuàng)新模式，20%的政府引導(dǎo)基金選擇設(shè)立S基金的創(chuàng)新模式。
超半數(shù)被調(diào)機(jī)構(gòu)對2018年中國VC/PE市場基金退出前景持審慎態(tài)度，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率在10%至15%區(qū)間；投資機(jī)構(gòu)退出的首選路徑為IPO，80%的被調(diào)引導(dǎo)基金表示A股IPO審核趨嚴(yán)對VC/PE的影響已經(jīng)顯現(xiàn)；53.33%的引導(dǎo)基金認(rèn)同國有股轉(zhuǎn)持新規(guī)解除了束縛在國資控股投資機(jī)構(gòu)Pre-IPO業(yè)務(wù)上的枷鎖。