2016年02月27日 07:59 來源： 中國(guó)文化報(bào) 勞卓杰
原標(biāo)題：文化眾籌現(xiàn)狀尷尬 政府應(yīng)加強(qiáng)孵化
小微文化企業(yè)融資難是文化產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期存在的難題。傳統(tǒng)融資渠道經(jīng)過數(shù)年發(fā)展已形成一個(gè)較穩(wěn)定和完善的體系，在信用體系、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信貸產(chǎn)品等方面都有嚴(yán)格的規(guī)定。對(duì)于中小企業(yè)來說，這些硬性規(guī)定帶來的往往是融資難、成本高、門檻高等諸多現(xiàn)實(shí)問題。與之對(duì)應(yīng)，眾籌融資具有增加渠道、降低門檻、提高速度、降低成本等優(yōu)勢(shì)，可謂文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的天然推動(dòng)力。
但目前國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)良莠不齊、背景復(fù)雜，上線公司大多數(shù)是中小文化企業(yè)，并且隨著創(chuàng)業(yè)熱，中小企業(yè)將越來越多，此背景下如何有效滿足其融資需求?面對(duì)眾籌難題，政府又應(yīng)有哪些創(chuàng)新性舉措？
值得注意的1940起眾籌事件
據(jù)新元文智—中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資數(shù)據(jù)平臺(tái)的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2015年國(guó)內(nèi)共完成文化類眾籌事件1940起，募資總規(guī)模約9.58億元。其中股權(quán)類眾籌事件148起，同比增長(zhǎng)362.50%，募資總規(guī)模約為6.68億元，同比增長(zhǎng)1389.18%；獎(jiǎng)勵(lì)類眾籌事件1792起，同比增長(zhǎng)50.46%，募資總規(guī)模約為2.9億元，同比增長(zhǎng)510.2%。
眾籌主要集中在北上廣浙4個(gè)省市，互聯(lián)網(wǎng)思維以及經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)使得這4個(gè)地區(qū)成為文化產(chǎn)業(yè)眾籌融資發(fā)展最為迅猛的地區(qū)。2015年，北京共發(fā)生文化產(chǎn)業(yè)眾籌事件487起，募資規(guī)模2.84億元，在四地中居首。
從融資整體規(guī)�？�，9.58億元募集資金相對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)在股權(quán)投資、并購、新三板、債券和信托等渠道上的表現(xiàn)顯得微不足道。但值得深思的是，1940起眾籌事件數(shù)超過了前幾大渠道的事件數(shù)總和，市場(chǎng)活躍程度可見一斑。同時(shí)從數(shù)據(jù)中看出，2015年平均每起眾籌融資金額為49萬元，其中股權(quán)眾籌平均每起融資規(guī)模為450萬元，獎(jiǎng)勵(lì)眾籌每起平均規(guī)模16萬元，這恰好符合文化創(chuàng)意項(xiàng)目資金規(guī)模小的特點(diǎn)。對(duì)于小微企業(yè)而言，幾萬到十幾萬金額就能成為一個(gè)項(xiàng)目的啟動(dòng)資金，由此眾籌平臺(tái)成了文化項(xiàng)目啟動(dòng)資金的主要來源。
文化眾籌六大突出問題
文化眾籌火熱發(fā)展的過程中仍存在諸多問題，也面臨著較突出的行業(yè)瓶頸。
首先，投資人回報(bào)不可預(yù)測(cè)。股權(quán)眾籌平臺(tái)只有幫助投資人掙錢才有價(jià)值，但縱觀整個(gè)眾籌行業(yè)，盈利問題始終沒有得到有效解決。首先，眾籌項(xiàng)目的成功性很難預(yù)測(cè)，很多項(xiàng)目在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌集不到目標(biāo)金額或者項(xiàng)目沒有成功制作出來，加上沒有完善的審核機(jī)制，在回報(bào)分配上缺乏完善的監(jiān)管，這些都使得投資人回報(bào)得不到有效的保護(hù)。
其次，眾籌對(duì)象存在風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌是把天使投資公眾化，以實(shí)現(xiàn)大眾支持創(chuàng)業(yè)、萬眾支持創(chuàng)新。而股權(quán)眾籌的主要目的就是為了降低投資門檻，讓更多的投資人進(jìn)入，從而籌集到足夠資金。這其中有一個(gè)繞不開的問題擺在大眾面前，如何把一個(gè)專業(yè)要求很高的高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)轉(zhuǎn)變成為一個(gè)大眾都可參與的低門檻公眾事業(yè)，這引發(fā)所有融資者的思考。
第三，專業(yè)投資能力不足。首先，眾籌參與者沒有足夠的能力對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，如果聘請(qǐng)第三方進(jìn)行盡職調(diào)查，由于眾籌投資人投資金額一般較小，不太可能承擔(dān)得起這一成本。其次，眾籌投資人由于投資金額不大、缺乏議價(jià)能力，且投資人數(shù)眾多、難以一致行動(dòng)，因此眾籌投資人通常不太善于與眾籌企業(yè)協(xié)商估值問題。如果對(duì)企業(yè)沒有正確的估值，即使企業(yè)成功了，投資人也很可能得不到預(yù)想回報(bào)。
第四，資金鏈運(yùn)作不規(guī)范。目前市場(chǎng)上絕大部分股權(quán)眾籌平臺(tái)允許項(xiàng)目實(shí)際籌資額高出項(xiàng)目預(yù)期，直到籌資期限屆滿后再將實(shí)際籌資總額交付給籌資人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。這種對(duì)目標(biāo)籌資額放寬的做法，一定程度上會(huì)增加投資的風(fēng)險(xiǎn)及籌資的不可預(yù)期性。對(duì)目標(biāo)籌資額這一上限的突破，考慮了市場(chǎng)化配置的機(jī)制，但沒有考慮到金融投資的“羊群效應(yīng)”（從眾效應(yīng)）及市場(chǎng)缺陷，這極容易導(dǎo)致股權(quán)籌資成為“脫韁野馬”肆意橫行，也對(duì)股權(quán)眾籌的監(jiān)督管理提出了更高要求。
第五，退出機(jī)制不完善。股權(quán)眾籌要幫助投資人掙錢，前提就是投資人有退出機(jī)制，只有成功退出投資才能轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益。目前文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)眾籌的退出渠道較窄，一般通過 “分紅、并購、IPO上市” 3種形式來實(shí)現(xiàn)。對(duì)于分紅退出，由于眾籌股東持股比例非常低，可獲分紅也非常少，加之初創(chuàng)企業(yè)利潤(rùn)往往微薄甚至虧損，分紅退出就像“鏡中花水中月”。就并購?fù)顺龆�，由于眾籌企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息不公開，市場(chǎng)價(jià)值無法有效評(píng)估，因此眾籌投資人很難找到愿意“接盤”的人。另外，大部分初創(chuàng)企業(yè)會(huì)垮掉，能成功上市的是極少數(shù)，這使回報(bào)可能性進(jìn)一步降低。
第六，法律環(huán)境不成熟。由于眾籌在國(guó)內(nèi)起步較晚，作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融方式，其迅速發(fā)展過程中存在一些法律障礙，目前國(guó)內(nèi)試行的相關(guān)法律法規(guī)對(duì)于眾籌網(wǎng)站的批準(zhǔn)設(shè)立、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍許可、資金風(fēng)險(xiǎn)控制沒有明確規(guī)定。當(dāng)下股權(quán)眾籌存在的法律問題主要為：一是觸及公開發(fā)行證券或“非法集資”紅線的風(fēng)險(xiǎn)，二是存在投資合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)，三是股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)界定模糊。股權(quán)眾籌通常需花費(fèi)大量成本規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，這成了股權(quán)眾籌發(fā)展的阻礙。
政府應(yīng)有哪些創(chuàng)新舉措？
在國(guó)家大力鼓勵(lì)支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的背景下，有很多眾籌平臺(tái)希望能在政策支持鼓勵(lì)下，通過資金配置效率，更好地發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。同時(shí)，我國(guó)眾籌市場(chǎng)上亮相的絕大多數(shù)是中小文化企業(yè)，隨著創(chuàng)業(yè)熱潮的升溫，未來中小文化企業(yè)增量將更多，如何有效、高效滿足中小文化企業(yè)的融資需求？這對(duì)產(chǎn)業(yè)和政府都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。
2015年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，并部署各地方政府對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資中介活動(dòng)的機(jī)構(gòu)平臺(tái)進(jìn)行專項(xiàng)檢查�！锻ㄖ访鞔_股權(quán)眾籌的概念以及開展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)的條件要求。
11月，證監(jiān)會(huì)派出專項(xiàng)檢查人員調(diào)查以“原始股”為名義進(jìn)行眾籌融資的公司，行業(yè)發(fā)展進(jìn)一步得到規(guī)范。2016年還將會(huì)循序漸進(jìn)地開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)工作。
首先，政府已有的法律監(jiān)管使股權(quán)眾籌界開始面對(duì)“正軌”，然而監(jiān)管過程還需要進(jìn)一步成熟完善。在監(jiān)管方面，政府應(yīng)適度監(jiān)管，適當(dāng)放松規(guī)制，盡量做到市場(chǎng)與監(jiān)管一致。應(yīng)針對(duì)不同的市場(chǎng)主體設(shè)定不同的監(jiān)管模式。在對(duì)融資者的要求上，應(yīng)要求其進(jìn)行充分的信息披露，包括項(xiàng)目發(fā)起人的基本情況、項(xiàng)目總籌資金額上限、回報(bào)的具體形式，以及籌資后的持續(xù)信息披露。在投資人問題上，應(yīng)明確準(zhǔn)入條件、限制大型機(jī)構(gòu)介入、限定個(gè)人投資上限以及明確投資人能否無償大量轉(zhuǎn)讓股份等問題。同時(shí)還需完善互聯(lián)網(wǎng)信用監(jiān)控機(jī)制，改善國(guó)內(nèi)信用環(huán)境，提升公眾對(duì)于眾籌平臺(tái)的信任度。
其次，政府部門應(yīng)增強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，為眾籌平臺(tái)的開放運(yùn)行提供良好的法制環(huán)境。我國(guó)目前對(duì)于眾籌項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)幾乎“真空”，眾籌平臺(tái)大多開放式運(yùn)行，這就無法完全避免創(chuàng)意被抄襲的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，政府也應(yīng)制定相關(guān)的優(yōu)惠政策來扶持中小文化企業(yè)的發(fā)展。首先政府應(yīng)放寬對(duì)中小文化企業(yè)的貸款限制，搭建與銀行、企業(yè)的合作融資平臺(tái)，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，幫助更多小微企業(yè)獲得貸款。對(duì)于一些成功的眾籌項(xiàng)目及眾籌平臺(tái)，政府應(yīng)當(dāng)給予一定獎(jiǎng)勵(lì)，這不僅能使更多優(yōu)秀的文化創(chuàng)意項(xiàng)目流入眾籌平臺(tái)，增加項(xiàng)目的募集成功率；同時(shí)有了相關(guān)資金支持，一些優(yōu)質(zhì)的眾籌平臺(tái)將得到更好的助力，項(xiàng)目融后管理運(yùn)營(yíng)也會(huì)相應(yīng)加強(qiáng)，這將一定程度上推動(dòng)眾籌行業(yè)良性發(fā)展。