發(fā)布時間： 2014-06-24 00:00:52 | 來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng) | 作者： 費宏偉
世界范圍內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但是，目前我國范圍內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)投融資問題，卻一直是制約文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。國內(nèi)企業(yè)的融資渠道趨于多元化，但是文化產(chǎn)業(yè)卻一直沒有一個完全的成熟的投融資模式，根據(jù)現(xiàn)有的投融資模式，創(chuàng)新發(fā)展出我國文化產(chǎn)業(yè)投融資模式，將是促進我國文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的重要途徑。
二〇一〇年三月八日，中央宣傳部、中國人民銀行、財政部、文化部、廣電總局、新聞出版總署、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等九部門聯(lián)合制定的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導意見》（銀發(fā)[2010]94號）正式發(fā)布，為文化企業(yè)轉(zhuǎn)制注入了一支強心劑�！吨笇б庖姟芬笸ㄟ^創(chuàng)新信貸產(chǎn)品、完善授信模式、培育保險市場、實施文化產(chǎn)權(quán)評估交易等具體舉措，加大金融對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度�！吨笇б庖姟吩诮鹑谥С执胧┥线M行了一系列創(chuàng)新，針對文化消費市場，明確提出要積極開發(fā)文化消費信貸產(chǎn)品，擴大直接融資規(guī)模、培育文化產(chǎn)業(yè)保險市場，營造貸款貼息、保費補貼、投資基金、風險補償基金、文化產(chǎn)權(quán)評估交易等配套機制。
《指導意見》實施近五年來，我國文化產(chǎn)業(yè)債券市場發(fā)展依然滯后，發(fā)行債券條件近乎苛刻，符合發(fā)行中小企業(yè)債、集合債等債券的小微企業(yè)更是極少。盡管財政部、中國人民銀行、文化部等部門針對諸如文化小微企業(yè)融資難問題陸續(xù)出臺過一系列支持政策，但并未改變固有的投融資體制，對于我國文化產(chǎn)業(yè)的激勵促進功能收效甚微。
陜西省商洛市洛南縣大禹川文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)積極探索創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)投融資工作方式，緊緊抓住《國務院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》對培育私募市場作出具體部署的良好契機，率先發(fā)行“秦嶺文化產(chǎn)業(yè)項目建設債券”，這在全國文化小微企業(yè)發(fā)展史上還是第一次，對于促進《文化部“十二五”時期文化產(chǎn)業(yè)倍增計劃》順利運行、建立高效、便捷、規(guī)范、有序的文化產(chǎn)業(yè)投融資體系、緩解文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸都是一個鮮活例證。
一、密切聯(lián)系文化產(chǎn)業(yè)投融資市場的實際，強力激活市場潛能
我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目前還存在很多問題。由于經(jīng)濟觀念的落后，豐富的文化資源未能得到良好的開發(fā)，資金匱乏，延緩了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。政府對文化產(chǎn)業(yè)的支持以“大型集團”為主，忽略了更需要資金和政府的支持的中小企業(yè)。從文化產(chǎn)業(yè)投融資層面看，在文化產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展良好的背景下，文化投融資難的問題將長期存在，其對文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制約因素不可逾越。文化創(chuàng)意類企業(yè)其實并沒有為上市做好準備，投資機制上不平衡，結(jié)構(gòu)不合理，投資渠道不暢通，投資方式不合理，缺乏信用擔保、沒有資產(chǎn)抵押等，這些阻礙多數(shù)文化企業(yè)取得銀行信貸的最大障礙這些因素也制約著文化產(chǎn)業(yè)的投融資之路。
這些問題，需要我們創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)投融資體制，以睿智的理性思維，激活市場潛能，強力推進文化大發(fā)展、大繁榮。
二、厘清私募債券市場法制淵源，邁出文化產(chǎn)業(yè)投融資體制改革的破冰之旅
在目前中國“從緊”的財政政策下，中小企業(yè)在資金融通上，正面對著重大的難題：銀行貸款困難、發(fā)行企業(yè)債券門檻高。融資的困難嚴重威脅了中小企業(yè)的生存與發(fā)展，融資方式與渠道的創(chuàng)新顯得刻不容緩。隨著中國資本市場的逐漸發(fā)展，海外資本的涌入，私募債券投融資產(chǎn)業(yè)作為一種創(chuàng)新的融資方式，通過使一個個中國中小企業(yè)高速發(fā)展、回報可觀的案例，成為近年來中國資本市場最引人注目、風頭無兩的名詞。然而，對于眾多中國中小企業(yè)來說，私募債券融資還是一個嶄新的概念。在面對銀行貸款困難、發(fā)行企業(yè)債券門檻無法逾越的難題時，私募債券的引入究竟是機遇，還是挑戰(zhàn)？能否作為一種創(chuàng)新的融資方式，解決所有不同目的的融資問題？私募債券融資的概念決定了這一方式將會涉及企業(yè)所有權(quán)及控制權(quán)的變動，即代表中小企業(yè)家對企業(yè)的控制權(quán)將會由私募債券管理者(經(jīng)理)所分享，這對公司治理將帶來如何的影響？
從債券的本質(zhì)而言，債券是一種金融契約，是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務關(guān)系，債券發(fā)行人即債務人，投資者（債券購買者）即債權(quán)人。
由此，債券包含了以下四層含義：
1．債券的發(fā)行人（政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等機構(gòu)）是資金的借入者；
2．購買債券的投資者是資金的借出者；
3．發(fā)行人（借入者）需要在一定時期還本付息；
4．債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務關(guān)系，債券發(fā)行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。
早在2004年中國的私募金融債就已產(chǎn)生，2011年交易商協(xié)會頒布了《非金融企業(yè)債務融資工具非公開定向發(fā)行規(guī)則》，普通私募債宣告誕生。
然而，由于金融監(jiān)管法律法規(guī)滯后，2012年我國交易所債券市場推出的中小企業(yè)私募債，成為資本市場關(guān)注的焦點。截至2012年4月11號，銀行間市場非金融企業(yè)私募發(fā)債60只，規(guī)模達到1550億元，成為私募債券的主體。
2014年5月9日，《國務院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》出臺，對培育私募市場作出了具體部署，為我國文化產(chǎn)業(yè)私募債券無行政審批發(fā)行提供了法律依據(jù)，秦嶺文化產(chǎn)業(yè)項目建設債券的發(fā)行，成為我國私募債券市場培育的重要里程碑，標志著中國私募市場進入一個嶄新的時代。
三、遵循金融市場規(guī)律，激活發(fā)展活力，銳意推進文化產(chǎn)業(yè)投融資體制改革
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中,金融市場是一個重要的組成部分,也是最基本的組成部分,無論是各種生產(chǎn)、交易、消費等活動,還是勞動力和技術(shù)的流通都離不開金融市場的協(xié)調(diào)。因此,對于市場經(jīng)濟的發(fā)展而言,金融市場的監(jiān)管及發(fā)展有著極其重要的意義。
目前，中國對金融市場的監(jiān)管還非常缺乏科學性，對復雜產(chǎn)品監(jiān)管得少，但簡單的產(chǎn)品又監(jiān)管得太厲害。
中國的資本市場監(jiān)管存在幾個大的問題，兩句話能概括這個問題。
第一句話是“不該管的管得太嚴了”，比方說誰可以上市，誰可以融資，融多少資，然后是賣空機制。房地產(chǎn)的期貨推出來，最有意義的是，假如樂觀者都投票，悲觀者都出去的話，那泡沫肯定會一輪一輪出現(xiàn)。不該管的管得太嚴了。這一點我是受傳統(tǒng)理論影響的人，觀點似乎有點相似。
但是下一個理論就有點不一樣了，“對該管的又管得太松了”，例如違規(guī)行為，例如內(nèi)部交易、關(guān)連交易、虛假披露、老鼠倉等。最近相關(guān)部門對這幾個行為的打擊比較明顯，但是還需要接著打。復雜的金融衍生市場也是該管的，但是也管得非常松。中國有極其復雜的衍生產(chǎn)品，美國投行發(fā)表聲明不在美國賣，在中國賣，老百姓進銀行都可以買到西方銀行設計、中國銀行兜售的極其復雜的衍生產(chǎn)品。這是該管的，但是這一點反而比美國管得還松。
基于這一現(xiàn)狀，私募債券不失為一個透明度比較高、操作性比較強、風險性容易監(jiān)管的一個金融產(chǎn)品�？梢赃@樣考慮：
1、正確判定投資方向。正確判定投資方向，是化解私募債券投資風險的前提，又是支持實體經(jīng)濟發(fā)展的試金石，只要投資方向正確，金融監(jiān)管部門就可以放手支持，促其發(fā)展。
2、簡化金融管制。落實國務院行政審批制度改革精神，推進監(jiān)管職能轉(zhuǎn)換，進一步簡政放權(quán)，優(yōu)化行政許可條件、標準和程序，釋放實體經(jīng)濟經(jīng)營活力，增強金融創(chuàng)新動力，是私募債券有序發(fā)展的基礎(chǔ)。要盡快出臺私募債券監(jiān)管的實施辦法，做到有效監(jiān)管、有序運行、有力推進、有的放矢。
3、增強包容性。大力發(fā)展私募市場是國務院的正確決策，促進私募債券發(fā)育理應成為全社會的共同責任，要把私募債券作為改善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的切入點精心養(yǎng)護、高度支持、包容發(fā)展。不要動輒揮舞“非法集資”的大棒，描黑這一新生的金融產(chǎn)品。
4、強化與地方政府債務平臺接軌。私募債券市場的簡約化，有助于化解地方債務平臺危機，緩解地方政府債務壓力，促進地方經(jīng)濟發(fā)展。大家清楚，央企是不差錢的，地方政府此前發(fā)展造成的債務負擔，必須借助于新的融資平臺來助力，選擇私募債券是一個新的機遇。
（作者系陜西省商洛市洛南文體中心項目管理處副處長）